股指：
（王东灜，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）
昨日 ，全球股指高位震荡 ，Wind全A下跌0.45%，成交额3.27万亿元 。中证1000指数下跌0.51% ，中证500指数下跌0.61% ，沪深300指数下跌0.08%，上证50指数上涨0.06% 。A股市场2026年一季报表现亮眼。 26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2% ，大幅高于25Q3的0.6% ，是2023年以来的最高值 。营收同比增速可以看做是上市公司资产端收益率，该数值过去三年来首次超过主要资金利率 ，这代表我国实体经济在总量层面进入新的通胀阶段 。此外 ，全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7%，盈利端同步继续修复。同时，A股板块间分化严重 。一方面 ，以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛 。26Q1国防军工营收同比增超40% ，有色金属超35%，电子超28% ，是A股一季度领涨板块。另一方面 ，房地产业链 、农林牧渔 、食品饮料等板块受到价格拖累，营收和净利润同比数据相对偏弱 。从4月政治局会议也可以看到 ，未来政策端仍将继续加码“新基建、科技自强和能源安全”等领域 ，上述题材的分化在短期内可能仍将持续 。短期来看，资产价格高波动仍是常态 ，科技行情计价较为充分 ，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散，能源化工和有色金属板块轮动迅速。
国债：
（朱金涛 ，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）
周二国债期货收盘 ，30年期主力合约涨0.25%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.03% ，2年期主力合约涨0.01%。中国央行5月12日开展5亿元7天期逆回购 ，中标利率1.4%，上次中标利率1.4% 。据qeubee统计 ，公开市场无逆回购到期 ，实现净投放5亿元 。资金面来看，DR001上行4BP至1.26% ，DR007下行4BP至1.30%。4 月物价呈现CPI 温和回升 、PPI 显著上行 ，核心是国际油价与大宗商品涨价驱动输入性通胀，食品持续偏弱 ，因阶段性输入型通胀压力难改货币政策基调 ，数据公布后市场反应平淡 。展望后市，资金面边际收敛弱化债市流动性支撑 ，经济稳步复苏压制总量宽松预期 ，叠加海外风险偏好抬升 、A股走强带来的股债跷跷板效应，多重利空因素共振下，长端利率下行空间被显著约束 ，预计短期国债市场将延续偏空震荡 。
贵金属：
（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）
隔夜伦敦现货贵金属先抑后扬，白银大幅拉涨 ，铂钯表现偏弱 ，伦敦金银比降至54左右，现货铂钯价差至631美元/盎司附近。美国4月CPI同比上涨3.8% ，高于市场预期的3.7% ，创2023年5月以来最高纪录；核心CPI同比上涨2.8%，也超出预期的2.7% ，并创下2025年9月以来的最高水平 。美伊冲突正通过能源、机票及运输成本向价格体系传导 ，通胀顽固性也导致市场对美联储降息预期继续后延，年内降息预期渺茫 ，但市场也在关注通胀持续性问题 ，由此对于美伊冲突的关注度会更高，走势也会更敏感 。地缘政治方面，美伊停火谈判陷入严重僵局 ，伊朗称与美谈判先决条件是结束战事并解除封锁 ，特朗普称不急于解决冲突，美国防长表示停火协议依然有效 ，特朗普重启对伊军事行动无需国会授权。美参议院确认沃什出任美联储理事 ，美联储主席确认投票最早周三完成，新任主席的首次官方发言将成为重点关注事件 ，特别是在当前通胀重新走高的背景下 ，若其立场偏向鹰派言论，对金价走势或不利 。昨晚贵金属市场表现可以看出 ，黄金依然是下有支撑上有阻力的走势 ，市场或继续以时间换空间，等待利空充分定价 ，策略上维系黄金逢低配置的思路 ，白银偏强看待，但也不宜过度追高 。铂钯依然保持跟随黄金模式，逢低买入的前提需以黄金止跌为先决条件 ，轻仓低位多配为主 ，但不建议重仓。
